Zone euro : la crise amplifie les divergences
Deux modèles s’affrontent en effet. Dans le premier – Espagne, Irlande, Finlande, Portugal, Grèce et dans une moindre mesure, Italie et France – la croissance a été tirée par l’endettement des ménages, l’immobilier, la consommation et les services. Avec pour corollaire la création de nombreux emplois mais souvent peu sophistiqués et générateurs de faibles gains de productivité (excepté la France), de médiocres performances à l’export et une hausse des salaires plus rapide qu’ailleurs. Mais compte tenu du niveau de l’endettement des ménages (140.3 % du revenu disponible en Espagne à fin 2007, 165.9 % en Irlande mais seulement 73.3 % en France), du resserrement du crédit, des prix immobiliers élevés et de la baisse du pouvoir d’achat, ce modèle est au bord de la rupture.
